Mekanisma Hutang Kerajaan: Gali Lubang Tutup Lubang

Bekas Ahli Parlimen Pandan Rafizi Ramli, mendedahkan secara terbuka mekanisma sebenar di sebalik pengurusan hutang kerajaan Malaysia dalam sesi perbincangan awam bertajuk 'Belanjawan 2027, Pembebasan Dato' Sri Najib Razak, Kekalutan Negeri Sembilan & PRN Melaka' yang disiarkan menerusi saluran YouTube beliau. Pendedahan ini dilihat amat signifikan kerana ia bukan sahaja menjelaskan amalan 'rollover' bon yang selama ini disalah erti oleh rakyat, malah meletakkan pengurusan hutang negara sebagai ujian paling kritikal bagi kelayakan kepimpinan ekonomi Perdana Menteri Datuk Seri Anwar Ibrahim.

Perbincangan ini berlaku dalam konteks kegelisahan global apabila hasil bon Perbendaharaan Amerika Syarikat (US Treasury yield) melonjak kepada paras tertinggi dalam tempoh 19 tahun, iaitu menyentuh 5%. Fenomena ini menimbulkan persoalan besar tentang kesannya terhadap bon kerajaan Malaysia dan bajet negara pada masa hadapan, justeru mendorong Rafizi menghuraikan secara mendalam arkitek sebenar pengurusan fiskal negara yang jarang difahami oleh khalayak umum.

Tutup Lubang Gali Lubang: Realiti Hutang Negara Yang Disembunyikan

Rafizi menjelaskan bahawa berbeza dengan pinjaman individu seperti hutang kereta atau rumah yang dibayar habis selepas tempoh matang, kerajaan tidak beroperasi dengan cara yang sama. Ketika bon kerajaan mencapai tarikh matang, kerajaan tidak membayar balik jumlah pokok tersebut dari simpanan — sebaliknya, ia menerbitkan bon baru untuk menampung pembayaran bon lama, satu proses yang dikenali sebagai 'rollover'. Beliau menekankan bahawa amalan ini bukan eksklusif kepada Malaysia, sebaliknya merupakan norma global. "Bukan saja di Malaysia, majoriti kerajaan di dunia ini sebenarnya tidak semestinya membayar hutang. Dia terus berhutang dan dia roll over, roll over, roll over," jelas Rafizi. Sebagai ilustrasi, beliau mengemukakan senario bon bernilai RM10 bilion yang diterbitkan pada tahun 2016 dengan kadar kupon 4.5%, bermakna kerajaan terpaksa membayar RM450 juta setiap tahun selama 10 tahun. Apabila bon itu matang pada 2026, kerajaan menerbitkan bon baru untuk menggantikannya — dan di sinilah letaknya titik kritikal.

Kunci Kejayaan: Refinansing pada Kadar yang Lebih Rendah

Rafizi menggariskan bahawa kejayaan pengurusan hutang negara bukan bergantung pada sama ada hutang itu dibayar atau tidak, tetapi pada kemampuan kerajaan untuk 'rollover' pada kadar faedah yang semakin rendah dari masa ke masa — mirip konsep refinansing yang dilakukan oleh individu terhadap kad kredit atau pinjaman rumah mereka. Sekiranya pengurusan ekonomi makro negara cekap, keyakinan pasaran meningkat dan bon kerajaan dilihat sebagai instrumen selamat, maka kadar kupon bon baru boleh ditekan jauh lebih rendah. "Katakanlah kalau 10 tahun lepas saya pinjam 10 bilion, yield bond kupon dia 4.5%. Sekarang 2026, oleh kerana saya telah berjaya merancang ekonomi dengan baik, keyakinan pasaran kepada ekonomi Malaysia jauh lebih baik. Maka kuponnya untuk bond yang baru ini hanyalah 3%," ulas Rafizi. Berdasarkan senario tersebut, pengurangan kadar kupon daripada 4.5% kepada 3% bermakna kerajaan berjimat RM150 juta setahun hanya bagi satu bon bernilai RM10 bilion — satu penunjuk betapa besarnya impak pengurusan fiskal yang baik terhadap kedudukan kewangan negara secara keseluruhan.

“Kalau you berjaya kukuhkan ekonomi berkembang dengan baik dan pada masa yang sama pengurusan hutang negara itu berlaku dengan baik, maka kita sebenarnya boleh meminjam dengan lebih tinggi untuk membiayai infrastruktur dan juga pertumbuhan negara tanpa ia jadi beban kepada pembayar cukai, kerana setiap hutang baru yang dipinjam itu kosnya kepada kerajaan makin rendah dan makin rendah.”

Petikan Artikel 🔒 Kad Quote (Verified)

Ujian Sebenar Anwar Ibrahim: Warisan Hutang dan Kredibiliti Fiskal

Rafizi turut memetik sejarah apabila Datuk Seri Anwar Ibrahim pernah diiktiraf sebagai Menteri Kewangan Terbaik Asia oleh majalah Euromoney pada era 1993-1994, bagi menjelaskan bahawa pengiktirafan sebegitu tidak bergantung kepada faktor peribadi, sebaliknya pada data ekonomi yang keras. Namun, beliau juga mengingatkan bahawa pencapaian ekonomi pada era tersebut merupakan hasil akumulasi dasar yang bermula sejak akhir 1980-an, ditambah kelebihan gelombang 'East Asia Boom' yang turut mengangkat Indonesia, Thailand dan Korea. Seiring dengan itu, Rafizi menegaskan bahawa Anwar kini berhadapan dengan ujian yang jauh lebih berat — mewarisi beban hutang yang meningkat akibat pengurusan pentadbiran terdahulu dan perlu membuktikan kemampuannya bukan sekadar melalui angka pertumbuhan, tetapi melalui pengurangan beban faedah bon secara sistematik. "Bagi saya, masalah utama yang menguji kredibiliti pengurusan Datuk Seri Anwar ialah soal pengurusan hutang ini," kata Rafizi dengan tegas.

Rafizi menegaskan bahawa dalam menilai bajet negara, rakyat perlu melampaui angka-angka kasar. Tiga penanda aras penting perlu diteliti secara serentak: jumlah hutang baharu yang diterbitkan, jumlah hutang yang di-rollover, serta bayaran faedah tahunan yang mesti ditanggung daripada hasil kutipan cukai rakyat. Keupayaan kerajaan Madani untuk menguruskan ketiga-tiga parameter ini secara beransur baik menjelang 2030 dan 2035 akan menjadi neraca sebenar sama ada era Anwar Ibrahim layak mewarisi gelaran pengurusan fiskal terbaik, atau sekadar meneruskan kitaran gali lubang tutup lubang yang mewariskan beban yang lebih besar kepada generasi akan datang.